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索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(zī)范式之一：低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)

　　低(dī)估值索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的、高分(fēn)红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在内的“中特(tè)估(gū)”方向最(zuì)鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板(bǎn)块估值仍(réng)处(chù)于(yú)历(lì)史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商(shāng)股(gǔ)息(xī)率显著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较(jiào)高(gāo)的分红也(yě)成为其进可攻(gōng)、退可(kě)守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范式之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和(hé)运营商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一(yī)带一(yī)路(lù)”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字经济上升(shēng)为国家战(zhàn)略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的jīn)年国务(wù)院改组又新设国(guó)家(jiā)数据局。运(yùn)营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的(de)基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带(dài)动能(néng)源链整(zhěng)体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下(xià)游需(xū)求基(jī)本集中(zhōng)在国内市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充(chōng)分(fēn)受益于(yú)人民(mín)币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业(yè)龙头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业(yè)之一，近(jìn)年来经(jīng)历(lì)了(le)行业调整和产能过剩的困境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需(xū)求正在增长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船与成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅提(tí)升。另(lìng)一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优(yōu)化之(zhī)下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各(gè)项数据恢复(fù)良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济(jì)增速下行，高速公(gōng)路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确(què)定(dìng)性较高。同时近(jìn)几年(nián)，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注(zhù)重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司发布(bù)股东回(huí)报计划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以及承(chéng)诺未来几年(nián)高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估值(zhí)也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求(qiú)连续三个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间较大。