随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前(qián)，则(zé)由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等(děng)基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀(shā)的个(gè)股，对于(yú)基本(běn)面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付(fù)双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡(héng)、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益(yì)资(zī)产的(de)仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权(quán)益(yì)部分依(yī)然(rán)保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式(shì)来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期(qī)政策(cè)方(fāng)向的明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年(nián)股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确(què)定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目(mù香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的(de)突(tū)破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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