在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说(shuō)，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这些公司(sī)的(de)命运(yùn)取决于(yú)商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股压在玻璃窗边c，在窗户边c者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持(chí)续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股票，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立压在玻璃窗边c，在窗户边cpx;'>压在玻璃窗边c，在窗户边c场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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