核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际为(wèi)投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成(chéng)为(wèi)高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高(gāo)的股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股息率一方面(miàn)意味(wèi)着公司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投(tóu)资者(zhě)每(měi)年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全(quán)边(biān)际，而且(qiě)投资的成本相对(duì)较低，长期持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观(guān)经(jīng)济的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，疫(yì)情三年后(hòu)经(jīng)济恢复仍然(rán)有较大的(de)不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前(qián)可投资的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板块为代(dài)表的高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)有望取(qǔ)得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好(hǎo)的收益(yì)就(jiù)需(xū)要满足以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在(zài)分(fēn)子部分也(yě)就是股(gǔ)息端(duān)需要有一贯(guàn)较(jiào)高而(ér)且稳定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前提就是行业(yè)基本(běn)面需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是股价(jià)端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提升(shēng)的(de)可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都在(zài)24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农(nóng)商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的(de)背后也离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年(nián)一季度(dù)来看，上市银(yín)行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定价的(de)情况下能够保(bǎo)持(chí)正增殊为(wèi)不(bù)易。上市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高于(yú)营收，拨备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一(yī)步下(xià)行，净息(xī)差预计会在(zài)下半年提升。资产质量方面银行板(bǎn)块(kuài)处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么银(yín)行不良率继(jì)续环比(bǐ)下降(jiàng)，基(jī)本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中最(zuì)低的。而(ér)从(cóng)2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数(shù)据来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低(dī)的水平。因(yīn)此(cǐ)银行板块的(de)配(pèi)置安(ān)全边际(jì)和(hé)性价比较好，作为低(dī)且稳(wěn)定的分母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现，国(guó)资(zī)持(chí)股比例和今(jīn)年(nián)以来的(de)涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的附(fù)加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经(jīng)济恢复不(bù)及预期。

　赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究(jiū)所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

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