在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷(mí)时期(qī)被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì)的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性目标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前(qián)来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性常会在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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