财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记(jì)无法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提(tí)的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的(de)金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的(de)市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在(zài)这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国　根(gēn)据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银(yín)集团的(de)董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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