金融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进(jìn)行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可(kě)能(néng)下(xià)调，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)示目(mù)前实际(jì)利(lì)率的(de)水(shuǐ)平是(shì)比较(jiào)合(hé)适(shì)，且(qiě)4月28日(rì)政治局会(huì)议对一季度(dù)的经济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解银(yín)行净息(xī)差(chà)偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部(bù)分银行调(diào)降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可(kě)减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但是这并不(bù)足(zú)以触发超额储蓄(xù)大(dà)规(guī)模转为(wèi)消费(fèi)及向金(jīn)融资产流(liú)入。

　　（1）独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义>近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察(chá)网》等权(quán)威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行(xíng)存款利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利(lì)率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进(jìn)一步(bù)流出，更多(duō)流向消费(fèi)、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来(lái)，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金(jīn)杠杆(gān)明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是(shì)城(chéng)商(shāng)行(xíng)、农商行(xíng)，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸(xī)储(chǔ)行(xíng)为也属于(yú)大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触(chù)发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资(zī)产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存(cún)款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降(jiàng)低(dī)负债(zhài)端成本，保护(hù)银行净(j独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义ìng)息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降，理(lǐ)论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环比修复最(zuì)快(kuài)的时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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