随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度(dù)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机(jī)会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持(chí)前(qián)三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季(jì)度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的(de)绝对(duì)收(shōu)益(yì)或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于(yú)对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价(jià)弹小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式(dàn)性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成(chéng)份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激(jī)活(huó)市场的(de)生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻(xún)找基本(běn)面改善(shàn)的(de)诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人(rén)工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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