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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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