随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金(jīn)是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基(jī)金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少)供给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度(dù)已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性(xìng海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言(yán)，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅(fú)调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局(jú)和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能(néng)激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块的(de)成长空间。

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