近(jìn)日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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