北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在(zài)第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们(men)已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不(bù)需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非(f作家许地山简介，许地山简介资料ēi)常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的目标进行(xíng)了(le)同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但(dàn)要恪(kè)守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全控制我们(men)的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解(jiě)决问题(tí)，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

作家许地山简介，许地山简介资料ng>　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们(men)所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实(shí)希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的(de)价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划(huà)分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及(jí)他们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要(yào)把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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