在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公(gōng)司(sī)有动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也(yě)受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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