随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三(sān)只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值(zhí)被错杀(shā)的(de)个股，对于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的(de)不(bù)断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露(lù)的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合(hé)中成长型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了(le)向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增(zēng)加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低了(le)深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报(bào)超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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