4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强(qiáng)劲(jìn)势头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加(jiā)之市场(chǎng)对新年度(dù)减产担(dān)忧(yōu)加重，国(guó)内棉(mián)价持续上涨。而国外(wài)金融(róng)市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉(mián)价格承(chéng)压运行，导致国内外(wài)棉花(huā)价差(chà)不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年3月以来(lái)一直维(wéi)持(chí)倒(dào)挂的格局(jú)，近期(qī)随着(zhe)国内棉价连续攀升，价差(chà)逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在于国(guó)内供(gōng)需矛盾(dùn)更为突出，春节后国内需求(qiú)持续修复(fù)，外贸订单表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠加新疆(jiāng)天气不(bù)利棉花播(bō)种和三公里是多少米，三公里是多少米出苗，减产预期推(tuī)动国内棉价(jià)不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产(chǎn)品(pǐn)库(kù)存低位，开工负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山(shān)东主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接(jiē)订(dìng)单排单时间达(dá)到(dào)10天，较上月增加(jiā)2天(tiān)，开(kāi)工(gōng)负荷及订单(dān)排单时间(jiān)达到近(jìn)两年来最高水平(píng)。同时由于(yú)大部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企(qǐ)业增加(jiā)原棉储备(bèi)库存，为棉(mián)花(huā)市(shì三公里是多少米，三公里是多少米)场消费提供(gōng)了坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)，但下游纺(fǎng)企对高价棉(mián)花的接(jiē)受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也(yě)较为冷(lěng)清，棉价(jià)的上(shàng)涨也并未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布(bù)价格(gé)近(jìn)期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多(duō)的推动下(xià)强势上(shàng)涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全(quán)国植(zhí)棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给(gěi)棉花播种以及(jí)出苗带来了不利(lì)影响，进一步(bù)加(jiā)剧了市场对于(yú)新(xīn)年度产量(liàng)大降的担(dān)忧(yōu)，也为减产炒(chǎo)作提供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度回(huí)落(luò)，但(dàn)近日新疆(jiāng)地区迎来强降(jiàng)雨，部(bù)分地区伴随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利(lì)影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对于(yú)天气的关注(zhù)，期价再创阶段性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低(dī)，尤其(qí)是北疆(jiāng)因积温不足，播(bō)种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之4月中下(xià)旬及(jí)5月(yuè)初部分(fēn)地区出现大风沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端天气(qì)，导(dǎo)致部分棉田(tián)重播，预(yù)计新年度(dù)棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业(yè)人(rén)士对新年(nián)度供(gōng)应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方(fāng)面(miàn)，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降(jiàng)和播种期低温(wēn)天气(qì)的双重作用(yòng)下，新年度(dù)棉(mián)花减(jiǎn)产概率大(dà)大(dà)增加。需求端，目前下(xià)游(yóu)纺织(zhī)企业(yè)的开机率维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位于历(lì)史偏低(dī)水平，整体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带(dài)来的负反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不(bù)过接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉(mián)价形成(chéng)一定的压力。但中(zhōng)长期内需持续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑(chēng)全球(qiú)棉花消费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，4月份欧美(měi)高(gāo)通胀问题持(chí)续(xù)，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服(fú)装的消费(fèi)动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布数据显示(shì)，中(zhōng)国(guó)棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地(dì)区棉(mián)花消费(fèi)量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美(měi)棉周度(dù)净签约(yuē)量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市场(chǎng)担(dān)忧国(guó)外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全球棉花产量小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉(mián)花消(xiāo)费量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得(dé)期末库(kù)存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费(fèi)将显著复(fù)苏，全球棉市(shì)供(gōng)需有望转强(qiáng)，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，在(zài)国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国(guó)内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日，国内外(wài)棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花(huā)价格回(huí)归至外棉价格(gé)上方，或(huò)使(shǐ)纺企(qǐ)用(yòng)棉成(chéng)本(běn)增加(jiā)，后续与外棉市(shì)场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需(xū)求支撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本面缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的(de)影响仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉(mián)短期预(yù)计(jì)宽(kuān)幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花(huā)厂在升级改(gǎi)造(zào)加工(gōng)设备，对于产能持续(xù)扩张的(de)轧花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产量面临(lín)减少，新棉抢收大概(gài)率会在今年(nián)重(zhòng)演，中长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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