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2016年是什么年沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

2016年是什么年

2016年是什么年>　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍(réng)处于历史(shǐ)平均(jūn)水平(píng)附近。2）与此同时(shí)，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体，较高(gāo)的(de)分红(hóng)也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之二：政(zhèng)策的持续支撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商板块修复(fù)的(de)重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带(dài)一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合(hé)声明、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数(shù)据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利(lì)能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市场(chǎng)的(de)方向(xiàng)之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域(yù)需(xū)求预期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们(men)建(jiàn)议关(guān)注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年来经历(lì)了行业(yè)调整和(hé)产能(néng)过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需(xū)求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另(lìng)一方面，国企改(gǎi)革(gé)推(tuī)动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步(bù)实现结(jié)构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间(jiān)各项数据恢复良好。业(yè)绩确(què)定性强(qiáng)，承(chéng)诺高(gāo)分红(hóng)，类债属(shǔ)性突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长(zhǎng)及确定性较高。同(tóng)时近(jìn)几年，高(gāo)速公路(lù)及铁(tiě)路板块上(shàng)市(shì)公司更加注重(zhòng)投资人回报，多家(jiā)公司发布(bù)股东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水平，给投资人带(dài)来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板块估(gū)值(zhí)也(yě)具备修复空间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷需求连续(xù)三个月超预期(qī)回(huí)暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩(kuò)投资的政(zhèng)策(cè)基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍(réng)有(yǒu)望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处(chù)于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。