财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的(de)一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市(shì)场参(cān)与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔“负347.7王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产7亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就(jiù)已(yǐ)经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产银集团的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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