在(zài)华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经(jīng)理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可(kě)能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开(kāi)始。

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