当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将(jiāng)削天津面积多少平方公里(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)天津面积多少平方公里”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢天津面积多少平方公里导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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