射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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