财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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