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全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍处于(yú)历(lì)史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商股息率显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式之(zhī)二(èr)：政策(cè)的(de)持(chí)续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和(hé)解(jiě)、中俄(é)深化合作联(lián)合声明(míng)、中巴联(lián)合声明(míng)等，以及后(hòu)续(xù)5月召开在即的(de)第三届“一带一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好(hǎo)不(bù)断，板块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设(shè)国(guó)家数据局。运(yùn)营(yíng)商作(zuò)为“数字(zì)经(jīng)济”的(de)基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式之三(sān)：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民(mín)币升值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链(liàn)整(zhěng)体性(xìng)上(shàng)涨。1）能(néng)源产业(yè)链作为(wèi)原材料高度依(yī)赖海外(wài)供应(yīng)、同时下游需(xū)求基本集(jí)中在国内(n全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制èi)市场的方(fāng)向之一全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利已在(zài)修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)等之(zhī)外，当前我们建议关注机(jī)械(xiè)（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）、大(dà)型银(yín)行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的(de)战略性产业(yè)之一(yī)，近年来(lái)经历了行业调(diào)整和(hé)产能(néng)过剩的(de)困(kùn)境，但(dàn)近(jìn)期板块景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随着全球航运(yùn)市(shì)场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船(chuán)与成品(pǐn)油(yóu)轮船的(de)订单大幅提升。另(lìng)一(yī)方面，国企改革(gé)推(tuī)动造(zào)船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投资(zī)人(rén)回(huí)报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大(dà)幅提高分(fēn)红比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人带(dài)来确定性的高股(gǔ)息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增(zēng)长和扩投(tóu)资(zī)的政策(cè)基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分红的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。