本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思.85％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行(xíng)业均(皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思jūn)值，难以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(n皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思iàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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