在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布(bù)公告(gào)称，根(在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或(huò)转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活(huó)性限制很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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