国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的(d吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西e)一(yī)季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期(q吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西ī)，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(sh吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西ì)场已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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