昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业(yè)危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平(píng)一(yī)周前水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不(bù)了(le)任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继(jì)续(xù)）加息(xī)至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方(fāng)面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察(chá)更多数据和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的(de)准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到(dào)的(de)观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度也都存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步(bù)收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但(dàn)南华(huá)研(yán)究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪(xù)出(chū)现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面(miàn)下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的(de)叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻(bō)璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多(duō)，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的(de)备货(huò)意愿何时淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次能够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料(liào)库(kù)存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺季的预期(qī)。短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，下(xià)游以消(xiāo)耗(hào)前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不(bù)再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次(jià)降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变动(dòng)来(lái)判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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