尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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