近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进(jìn)口量也(yě)出现较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转变(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对(duì)焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求(qiú)较不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤(méi)库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议价主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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