尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步(bù)加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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