在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行(xíng)相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(n圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式ián)一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开放圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式日临近，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)大(dà)多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基(jī)金经理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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