财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。<俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗/p>

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在(zài)上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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