财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难见(jiàn)到(dào)了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本(běn)催生(shēng)普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场更加(jiā)认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行(xíng)业(yè)格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布(bù)局(jú)多(duō)元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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