5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定(dìng)存款更多(duō)是对公(gōng)业(yè)务，而通知存(cún)款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策(cè)走向等，记者采访(fǎng)了(le)招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负(fù)债成本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来(lái)看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)不会(huì)出现急(jí)转弯(wān)，延(yán)续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下调存(cún)款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场(chǎng)利率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年(nián)息(xī)差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限有利于(yú)对公客户留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下(xià)行，实体经济综合(hé)融资成(chéng)本不断(duàn)下(xià)降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风(fēng)险偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必(bì)要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存款产品线的(de)调整进行统一，全面(miàn)缓解(宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗jiě)银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行(xíng)从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自(zì)律机制协调(diào)调降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷款利(lì)率下(xià)限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存款利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大规模存(cún)款利率下降，主要是大(dà)行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更多是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存(cún)款利率下(xià)调，中小银行补(bǔ)充(宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济(jì)修复存(cún)在波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存(cún)款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)增大，调整存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期(qī)类存(cún)款收益，延续近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力(lì)；另一(yī)方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集中在(zài)活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调(diào)整，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上市银(yín)行整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下(xià)调可(kě)以有(yǒu)效降低(dī)银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本成为当(dāng)务之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持续主动下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍有下(xià)行(xíng)趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也(yě)代表着(zhe)政策(cè)意愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正疫(yì)后(hòu)复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了(le)实体(tǐ)经济所需的(de)一定的资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低了实(shí)体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大，但仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一步(bù)下调(diào)要看(kàn)实体经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行(xíng)负债端，存款基准利率下调(diào)的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调要(yào)看银行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利率市(shì)场化定价(jià)情况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息(xī)差(chà)进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或(huò)继续(xù)下行，最(zuì)终有利于(yú)社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的(de)金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋(qū)势或(huò)仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持(chí)续下行，银行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月(yuè)社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周期基本(běn)结束(shù)，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型商业(yè)银(yín)行和(hé)股(gǔ)份(fèn)制(zhì)商业银行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别(bié)“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力去(qù)持(chí)续(xù)推动存款利率下(xià)降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避(bì)险需求(qiú)仍(réng)在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储(chǔ)压力不大的(de)基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下(xià)调(diào)存款定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市场(chǎng)流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差压力(lì)。本次(cì)下调将引导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低(dī)中小行协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户(hù)活期(qī)存(cún)款收益(yì)向对(duì)私客户(hù)看齐，一方(fāng)面(miàn)有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存(cún)款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银(yín)行对公活期存(cún)款成本(běn)压(yā)力，减轻银(yín)行负债及经营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的(de)空间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率的(de)非(fēi)对称下行使得商业银(yín)行净息差宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额(é)考核压力使得各行下调存(cún)款利率(lǜ)动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存量存(cún)款平均成本率基本(běn)持(chí)平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于(yú)降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的(de)票息资(zī)产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的(de)趋势(shì)和空间。从银(yín)行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存(cún)款定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息(xī)率(lǜ)有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了(le)银行(xíng)息差(chà)压力(lì)，这使得(dé)控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存(cún)款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流(liú)向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济(jì)复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行(xíng)或(huò)有动力(lì)主动(dòng)跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券，同时(shí)股票(piào)市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边(biān)际(jì)再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行(xíng)报(bào)告以及2023年一季度(dù)货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力(lì)支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款及(jí)通知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环(huán)境下(xià)，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如(rú)何(hé)守住(zhù)自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率下降的(de)背景下，短债基金以及其他固(gù)收类基金在具一(yī)定(dìng)流动性的(de)同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好较(jiào)低(dī)和风(fēng)险偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也可(kě)能会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在(zài)这(zhè)样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一(yī)步强化(huà)，因此股票市(shì)场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关(guān)注行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益(yì)率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如(rú)果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可(kě)以选择把(bǎ)投(tóu)资理财交给(gěi)少数专业的(de)人(rén)来(lái)做(zuò)，让(ràng)优秀的(de)基金经(jīng)理管理自己的(de)钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能力和风控(kòng)能力(lì)的(de)人士(shì)可通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合(hé)自(zì)己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着(zhe)存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为(wèi)保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受(shòu)能力(lì)后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货(huò)币基金、公(gōng)募中短债基(jī)金、商(shāng)业银行(xíng)现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的产品。

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