5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于(yú)科技(jì)安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个(g七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思è)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注景气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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