本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示十公分有多长 10厘米就是10公分吗着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值回(huí)归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市十公分有多长 10厘米就是10公分吗盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之(z十公分有多长 10厘米就是10公分吗hī)上(shàng)，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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