国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数(shù)据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(r豫n是河南哪里的车牌èn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shà豫n是河南哪里的车牌ng)钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银(yín)价格(gé)的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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