昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限谈(tán)判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始(shǐ)后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美(měi)债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和(hé)美(měi)元(yuán)的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何(hé)问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致的(de)信(xìn)贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利(lì)率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能(néng)成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经(jīng)济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前(qián)景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述(shù)提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来(lái)前景(jǐng)面临(lín)着历(lì)史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应(yīng)进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三(sān)是交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势(shì)虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累(lèi)库，可见下(xià)游(yóu)的(de)持货意(yì)愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落地，市(shì)场(chǎng)看空情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发(fā)生(shēng)变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分(fēn)计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回(huí)归(guī)的(de)方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一(yī)是(shì)等待下(xià)游的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则(zé)还(hái)是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位span>得低位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来(lái)修复(fù)；二(èr)是(shì)月供需预期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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