5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shō正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算u)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出(chū)现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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