如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不(bù)太(tài)关(guān)注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的货两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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