财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她预(yù)期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她(jīng)过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银(yín)行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构(gòu)容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场(姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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