一度被称(chēng)为“机构(gòu)投资者(zhě)风向标(biāo)”的股(gǔ)票ETF市场(chǎng)，迎来(lái)重大(dà)变(biàn)局，个(gè)人投(tóu)资者不(bù)仅在新发基金中(zhōng)占据(jù)主流，存量产品也超过了机构投资者(zhě)占比。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对(duì)此表(biǎo)示(shì)，在(zài)基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易(yì)工具优势被投资者逐渐认知，以及投资(zī)热点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟(gēn)踪效(xiào)率较高等(děng)背景下，国内(nèi)资本市场(chǎng)正在经(jīng)历股民(mín)转基(jī)民，由“投个股”到(dào)“投(tóu)ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股票ETF占比抬升，有利于投(tóu)资者(zhě)分散风(fēng)险，提(tí)高市场交(jiāo)易活跃度，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个(gè)人占比84％

　　个人投(tóu)资者成为“主力(lì)军(jūn)”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一(yī)周披露的个(gè)人投资者平均占(zhàn)比83.9％，个人投资者(zhě)俨然成(chéng)为新发权益(yì)ETF的主力(lì)军。

　　而从(cóng)全市(shì)场数据(jù)看(kàn)，2022年个人投资者比例为50.85％，同(tóng)比下降(jiàng)3.67个百分点，但仍然(rán)在股票ETF市场(chǎng)占比超过了机构资金。

　　针对个人投资者占比的变化，华泰柏瑞指数投资部总监(jiān)助理、基(jī)金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模主(zhǔ)要集中在几(jǐ)大宽基ETF，一(yī)般都是(shì)机构(gòu)投(tóu)资者做(zuò)配置(zhì)去(qù)买ETF。2019年(nián)以(yǐ)后，行业ETF如(rú)雨(yǔ)后春笋般出(chū)现，叠加全行业指数相关业务(wù)同仁在ETF投教(jiào)工作上的共(gòng)同(tóng)努(nǔ)力，ETF作为(wèi)交易工具的优(yōu)势，越(yuè)来越(yuè)被(bèi)普通个人投资者(zhě)认知，从而使个人股票占比的大幅提切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天升。

　　具(jù)体到今(jīn)年新(xīn)发ETF个人占比(bǐ)较高的现象，国泰基金(jīn)也分析，今(jīn)年以来A股(gǔ)市场持续(xù)回暖，投(tóu)资(zī)者情(qíng)绪比(bǐ)较积极，新发产品募资环境比较好，也越(yuè)来越受到个人(rén)投(tóu)资者的青睐(lài)。此外，ETF投(tóu)资(zī)者大部(bù)分由股民(mín)转(zhuǎn)化而来(lái)，这些个人投资(zī)者也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更(gèng)高(gāo)，相对于个(gè)股(gǔ)来说，也能(néng)更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投资者“买新不买旧”的理(lǐ)念扎根较深(shēn)，更倾向于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投(tóu)资(zī)者对于时间成本的(de)把控较严格，在看准投资(zī)机(jī)会后，更倾向于去申购老产(chǎn)品。

　　近五年(nián)个人(rén)占比呈(chéng)攀升势头

　　个(gè)人(rén)增持宽基ETF，机构(gòu)增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人(rén)在股票ETF占比也(yě)呈(chéng)现明显的震荡攀(pān)升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在(zài)股票ETF产品中(zhōng)平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人(rén)持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过了机构(gòu)资金，股(gǔ)票(piào)ETF作为“机构投资者风(fēng)向标”成为过(guò)去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了机构(gòu)占比。

　　分结(jié)构来(lái)看，在宽基ETF中，个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分(fēn)点；而个人投(tóu)资者(zhě)占比较高(gāo)的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个(gè)百分(fēn)点。

　　但由于国(guó)内ETF整体仍在扩(kuò)张(zhāng)态势中，个人投(tóu)资者在行业(yè)或主(zhǔ)题ETF产品中(zhōng)占比下降，但绝对份额也是(shì)在(zài)增长的(de)，这一数据(jù)更(gèng)代表了(le)机(jī)构(gòu)投资者(zhě)对(duì)行业或主题ETF的(de)认(rèn)可度也在(zài)不断(duàn)抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教工作(zuò)在发挥(huī)作用。”李沐(mù)阳表示，在下(xià)沉调研的过程中，我们(men)发现大部分(fēn)投资(zī)者都会将较(jiào)为低(dī)风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天(wèi)尝试。潜移(yí)默化中，宽(kuān)基(jī)ETF扮演(yǎn)了资产(chǎn)组合配(pèi)置中的一个重(zhòng)要的(de)台阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充道，由于近年来(lái)行业轮(lún)动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均衡的(de)投资机(jī)会，受(shòu)到资金(jīn)关(guān)注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，投资者的风险偏(piān)好有所降低(dī)，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时(shí)，行业和主题异彩(cǎi)纷呈，机(jī)会又多上涨空(kōng)间又(yòu)大(dà)，风(fēng)险偏好也随之上升(shēng)，所以(yǐ)行业和主题(tí)ETF占比(bǐ)则(zé)会提升。

　　基煜研究也(yě)表示，近五年(nián)市场成交热情的提升(shēng)带来了A股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大幅发展，个人投(tóu)资者(zhě)入市规模激增，而在经历了多种行情风格的锤炼后，尤其(qí)是(shì)操作难度较(jiào)高的2022年之后，投(tóu)资者们对于跑赢基准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一方面，近几年(nián)投(tóu)资热点(diǎn)轮动较快，新的投(tóu)资领域带来了大(dà)量的学习成(chéng)本，而ETF的(de)投资门槛较低(dī)，运作透明度较高，因(yīn)而逐(zhú)步(bù)获得个人投资(zī)者的(de)认(rèn)可。

　　具体来(lái)看，基煜研究分析，一是随着A股市场愈发(fā)成熟、有(yǒu)效性提升，个人投资者对于β收益(yì)的认知将越来越(yuè)深入，近几年可以看到更多投资者(zhě)会(huì)基于大势选择宽基(jī)投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线(xiàn)较(jiào)为清(qīng)晰，如(rú)消费(fèi)、新能源(yuán)、医药等(děng)，因此行业主题基(jī)金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长远可(kě)提高(gāo)A股市场的(de)稳定性

　　随着个人占比(bǐ)的(de)抬升，股票ETF市(shì)场(chǎng)的交投活(huó)跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，2022年股票ETF市(shì)场总成交额(é)12.67万亿(yì)元，同比增(zēng)长43％；年平(píng)均换手率也(yě)从7.3％增(zēng)至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内(nèi)人士表示，长期来(lái)看(kàn)，股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)个人占(zhàn)比超过机构，有利于股民转为基民，为(wèi)投(tóu)资(zī)者分(fēn)散风险，提升交易活跃度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基(jī)金表(biǎo)示，ETF的个人投资(zī)者大(dà)都由股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透(tòu)明、成本低廉且相比个(gè)股可(kě)以(yǐ)更(gèng)好地平(píng)滑风险，也能够获得交易的(de)参与感，于是更多选择(zé)通过(guò)ETF来参与(yǔ)市场。相比(bǐ)个股来说(shuō)，ETF的风(fēng)险更分散波动也更(gèng)小，因此个(gè)人投资(zī)者选(xuǎn)择ETF而非股票，长远来看可提高A股市(shì)场的稳(wěn)定性。

　　“个(gè)人投资者切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天(zhě)在ETF投资上可能交易频率更高，也更容易受到(dào)市场消息的影响，这对于我们基(jī)金管(guǎn)理人(rén)的(de)持续运营和投资者陪伴都(dōu)提出了更高的要求。”国(guó)泰(tài)基金相关人士称。

　　“更高的个(gè)人占比(bǐ)可能(néng)会(huì)带来更(gèng)活跃的(de)交(jiāo)易，并带来(lái)更(gèng)有吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳也称。

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