金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发(fā)布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月末低0.3个百分点，比上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百分(fēn)点。初步统计(jì)，2023年4月(yuè)社会(huì)融资规(guī)模增(zēng)量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体(tǐ)经济(jì)发放(fàng)的人(rén)民币贷(dài)款增加中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁4431亿元，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实体经济(jì)发放的外(wài)币贷款折合(hé)人(rén)民币减少(shǎo)319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业(yè)金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美(měi)元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比回落，主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外(wài)资产，而(ér)非用(yòng)于(yú)消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在经历了一季度的爆(bào)发式增(zēng)长后(hòu)，信贷在4月(yuè)明显回落。从结构上来(lái)看，居(jū)民部(bù)门(mén)再次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可(kě)能是因为一季度透支了部分(fēn)银(yín)行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销(xiāo)售也(yě)边际走弱(ruò)。社融增速与上月(yuè)持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为(wèi)，M2同比回(huí)落主因居民(mín)存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用(yòng)于消费，消费在二季(jì)度同样(yàng)处(chù)于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款(kuǎn)的流出而非企(qǐ)业活期存款大幅改(gǎi)善，和地产销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券认(rèn)为(wèi)是(shì)季节性波动。因为银(yín)行(xíng)倾向(xiàng)于让理财产品在(zài)季末到(dào)期，使资金回流成存款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初发行新的(de)理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出(chū)现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个(gè)百(bǎi)分点，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看(kàn)法较为一致(zhì)，招商宏观(guān)表示居民存款减(jiǎn)少符合季(jì)节性规律。在本月数据中(zhōng)，居民(mín)端出现(xiàn)了(le)新增存款(kuǎn)，新(xīn)增贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩的情(qíng)况。从历史规律来看，4月及7月一般(bān)是居民(mín)存款(kuǎn)减少的(de)时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无(wú)法(fǎ)从4月数(shù)据得出(chū)类似(shì)居民加速(sù)偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问(wèn)题(tí)，申万宏源(yuán)分(fēn)析(xī)认为4月居民存款(kuǎn)减少更可(kě)能(néng)去向表外资产，而(ér)非消费领域(yù)。

　　对于4月的(de)信贷结构问题(tí)，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特征(zhēng)依然明显。企(qǐ)业(yè)中长期(qī)贷款贡献了(le)新增信(xìn)贷的绝大部(bù)分，居民端中(zhōng)长期信贷(dài)出现(xiàn)收缩。这种结(jié)构特征(zhēng)反映了居民(mín)端(duān)在前期购房需求(qiú)脉(mài)冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍然不(bù)足的情(qíng)况。如果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不排除(chú)居民端(duān)新增信贷量会持(chí)续(xù)维持在低位。

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