5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金(jīn王菲是什么星座，王菲是什么星座的人)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1王菲是什么星座，王菲是什么星座的人282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨王菲是什么星座，王菲是什么星座的人幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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