周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下(xià)挫(cuò)的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测(cè)算(suàn)，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局(jú)的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的(de)逆(nì)市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上(shàng)述(shù)流(liú)向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思面，沪上(shàng)一(yī)家公募(mù)机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的(de)行(xíng)业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业(yè)机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)大金融(róng)、大基(jī)建等(děng)权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下(xi杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思à)跌。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠(dié)加经(jīng)济数(shù)据不(bù)及(jí)预期，权重板块回(huí)调带动(dòng)大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。而(ér)在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身(shēn)经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是(shì)基本(běn)面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出(chū)净流(liú)出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩(jì)超预(yù)期(qī)，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度(dù)较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望持(chí)续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报(bào)净(jìng)利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持(chí)较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数(shù)等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费(fèi)增(zēng)速将有望(wàng)回升(shēng)。在(zài)电(diàn)力(lì)市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出台。

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