用(yòng)友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第(dì)三年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公(gōng)司股价(jià)持续大跌(diē)。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段(duàn)营(yíng)收(shōu)、净利同(tóng)步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净(jìng)利(lì)连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年(nián)公(gōng)司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价就总体上(shàng)呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等知名机(jī)构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为(wèi)活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也(yě)参(cān)与了(le)定(dìng)增(zēng)，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定(dìng)增结(jié)束(shù)之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆(bào)雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的(de)总持股数，也(yě)从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股，到2022年三季度(dù)末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期(qī)间，其(qí)减持数量(liàng)至少有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转(zhuǎn)型(xíng)第二(èr)阶段道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网络的(de)发展历(lì)史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件(jiàn)服务企(qǐ)业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件(jiàn)服(fú)务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业级服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运(yùn)营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互(hù)联网(wǎng)架构的企业互(hù)联网开发平(píng)台(tái)。2017年(nián)以来，其云平台(tái)、财务云、人力云(yún)等云产品得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域(yù)云上(shàng)线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年(nián)的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云(yún)进入新的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成(chéng)为(wèi)公司主要收(shōu)入来源并继续扩(kuò)大收入占(zhàn)比。

　　但从高(gāo)端市场份额来(lái)看，用友却还是没有多(duō)大(dà)突(tū)破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在(zài)4月启用自(zì)己研发(fā)的(de)MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向(xiàng)外部市(shì)场(chǎng)提供高端俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心(xīn)的严重不足，也反应了其在高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价(jià)上，在用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也(yě)在同时逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)，且增俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可(kě)以(yǐ)说是踏(tà)步不(bù)前，净利润却(què)大幅下(xià)跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京(jīng)在2022年曾(céng)表(biǎo)示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市(shì)值还(hái)是有很大的提升空(kōng)间。但从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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