昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联储的(de)利(lì)率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不(bù)必(bì)让利(lì)率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰值(zhí)利(lì)率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在(zài)不确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力(lì)将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在(zài)现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持(chí)续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松(sōng)动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内脱销什么意思啊，什么叫做脱销。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需(xū)转脱销什么意思啊，什么叫做脱销宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅(fú)和(hé)现货(huò)向期货(huò)回(huí)归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势(shì)或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基(jī)差(chà)不(bù)再是以现货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来(lái)修(xiū)复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关(guān)注下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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