尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐn数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义g)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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