4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头(tóu)，下(xià)游纺企开(kāi)工负荷高位，加(jiā)之市场对(duì)新年度减(jiǎn)产担(dān)忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金融市场风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消费延(yán)续(xù)偏弱局(jú)面下，外棉价格承压(yā)运(yùn)行，导致国内外棉(mián)花价差不断(duàn)收缩，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月初(chū)结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂(guà)的格局，近(jìn)期随着国内棉价(jià)连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原因在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内(nèi)需求持(chí)续修(xiū)复(fù)，外贸(mào)订单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不(bù)断(duàn)走强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期(qī)货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存(cún)低位，开工负荷(hé)保(bǎo)持高(gāo)位运行。据监测，山(shān)东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上(shàng)月提高8个百分(fēn)点；纺企所接(jiē)订(dìng)单排单(dān)时间达(dá)到10天，较上(shàng)月(yuè)增加(jiā)2天，开(kāi)工负(fù)荷(hé)及订单排单时间(jiān)达到近两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存(cún)低位，产销压力天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(lì)较小，促使部分(fēn)企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花(huā)市(shì)场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货(huò)价(jià)格(gé)持续上涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接受程(chéng)度并不高(gāo)，仍以(yǐ)刚需(xū)采购为主(zhǔ)。5月进(jìn)入淡季(jì)后，下游订(dìng)单(dān)明显减少，购销也(yě)较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效(xiào)传导到下游(yóu)，棉纱、坯布(bù)价格(gé)近期均有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面积(jī)为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆(jiāng)地(dì)区(qū)陆(lù)续出现(xiàn)低温降雨(yǔ)降(jiàng)雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利影响，进一步(bù)加剧了市(shì)场对于新年度产量大降的担(dān)忧，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风和(hé)沙尘暴，可能(néng)会(huì)对棉苗生长(zhǎng)产生不利(lì)影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对于天气(qì)的关(guān)注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积普遍(biàn)下降，根(gēn)据(jù)我(wǒ)们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花(huā)种(zhǒng)植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因积(jī)温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中(zhōng)下旬及5月初部(bù)分地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部(bù)分(fēn)棉田(tián)重播，预计(jì)新年(nián)度(dù)棉苗生长进度较(jiào)去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂(táng)说，再者就是行业人士(shì)对新年度供应(yīng)收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面，在意向种植面积(jī)下(xià)降和播种期(qī)低温天(tiān)气的双重作用下，新年度棉花减产概率大(dà)大增加。需求端，目前下(xià)游纺织(zhī)企业的开机率维持高位，而(ér)成品库存仍位(wèi)于历史偏(piān)低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来(lái)的负(fù)反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求(qiú)存(cún)在(zài)走弱的(de)预期，短(duǎn)期对(duì)国内(nèi)棉价(jià)形成一定的(de)压力。但中长期内需持(chí)续复(fù)苏(sū)的逻(luó)辑并未(wèi)改变，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑全(quán)球棉花消费复(fù)苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持(chí)续加息的紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服(fú)装的消费(fèi)动(dòng)力，4月初USDA公布(bù)数据(jù)显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月(yuè)下旬公(gōng)布的美棉周(zhōu)度净签约量环比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一(yī)步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外(wài)棉价(jià)格(gé)也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对(duì)于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉(mián)花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使(shǐ)得(dé)期末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉市(shì)供需(xū)有(yǒu)望转强(qiáng)，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预期下(xià)，棉(mián)纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价(jià)出货(huò)意愿(yuàn)增强，国内棉花(huā)价格随之(zhī)水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外(wài)棉花(huā)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物价差（国内棉价(jià)-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自(zì)去年(nián)4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国(guó)内外棉(mián)花价差延续正值(zhí)。国内棉花价(jià)格回(huí)归至外棉(mián)价格(gé)上(shàng)方，或(huò)使纺(fǎng)企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步(bù)入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量(liàng)的影响仍有待观察(chá)，郑棉(mián)短期预计(jì)宽(kuān)幅(fú)振荡为(wèi)主。中长期(qī)看，国内棉花产量下滑(huá)是大(dà)概率事件(jiàn)，今年已有许多轧(yà)花厂在(zài)升(shēng)级改造加(jiā)工设(shè)备，对于产能持续(xù)扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今年重演，中(zhōng)长期棉价(jià)重心有望继(jì)续抬升。

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