尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bè物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖i)市(shì)场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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