北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会在(z王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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